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> 「確保可能領域」と「指定領域」って、別物なんですか？

　別物です。同じ領域にあり，先頭が同じで，お尻が異なると言うか。

　VZのいわゆるマクロバッファという領域は，データセグメントにあります。
わたしはアセンブリ言語をきちんと学習したわけではないので，
細かいツッコミは勘弁していただくとして，簡単に言うと，
コードセグメントとデータセグメントを分離し，マクロで使うワークエリアは
マクロバッファを含め，データセグメントに配置してあります。

　データセグメントは，下位のアドレスから順に，
・コードセグメントのコピー（0000h〜068Fh）
・コマンドキーのテーブル
・ファンクションキーラベルやコマンドの説明の文字列
・初期設定ファイル（VZ.DEF）のマクロ一式（*M,*P,*S,*O,*E）
・インクルード指定したマクロ一式（*M,*P,*S,*O,*E）
…といったデータが読み込まれます。

　その次（順序は不明）に，フリーエリアとして使われる領域を飛ばして，
・エイリアスのリスト領域
・オプションH*でサイズを指定した文字列用履歴バッファ領域
・オプションTCで指定した数+3の228倍のテキストレコード領域
・オプションBlで指定したラインバッファ領域
・ラインバッファの堤防となる緩衝領域
…といったサイズ指定の領域が確保されます。

　そして，Bmで指定したサイズの外部マクロ用領域を確保します。
　このとき，指定したサイズのフリーエリアが確保できないと，

　「メモリが足りません」

…と表示され，VZは起動できません。
（6/13追記）実際には，BMの指定サイズを確保したのち，サイズ指定の
文字列バッファを確保しようとしたときに64KBに納まりきらないと
メモリが足りないということになるのだとは思います。

　この場合，コマンドラインで VZ -bm30000 などと指定しなおして実行すれば
起動する場合，マクロバッファの確保可能領域は30000よりも多いことになり，
起動しない場合はそれより少ないことになります。

                │←指定確保領域→│←余り(無駄)→│
┌───────┬────────┬───────┬────┐
│基本的環境や  │BMで指定して    │外部マクロの  │文字列用│
│コマンドなどに│明示的に    ┌─┘バッファとして│バッファ│
│使われる領域  │確保した領域│    確保した余り  │等の領域│
└───────┴──────┴─────────┴────┘
                │← 確保可能領域 −−−−−−−→│

　起動後の実際のメモリ配置は，こういうことになりますね。
┌───────┬──────┬────┬─────────┐
│基本的環境や  │BMで指定して│文字列用│  余った領域      │
│コマンドなどに│明示的に    │バッファ│    （無駄）      │
│使われる領域  │確保した領域│等の領域│                  │
└───────┴──────┴────┴─────────┘